The "Super-EFSF" Will Fall Super-Short

The "Super-EFSF" Will Fall Super-Short

Catatan editor:
Krisis Utang Eropa mempengaruhi investasi di seluruh dunia. Elliott
      Gelombang analis International telah mengantisipasi dan pelacakan kredit
      Krisis di negara-negara Eropa, mengingatkan pelanggan untuk dampak itu
      bisa saja pada investasi mereka. Wawasan yang unik mereka akan membantu Anda untuk
      lebih memahami apa yang bisa di toko pada bulan-bulan dan tahun mendatang.
      Kita mulai dengan kutipan dari November 2011 Perspektif Pasar Global
untuk mengingatkan Anda untuk apa yang terjadi sekarang di beberapa luas dipegang investasi. Anda

      kemudian dapat membaca kutipan dari Robert Prechter yang Conquer Kecelakaan yang
untuk membantu Anda untuk memahami realitas yang mendasari dari membangun berlebihan
      di kredit, dan terus membaca analisis EWI dari 18 bulan terakhir.

Para "Super-EFSF" Akan Jatuh Super-Pendek (The "Super-EFSF" Will Fall Super-Short)

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - November 2011
Sehubungan dengan Fasilitas Stabilitas Keuangan Eropa, kami mengambil posisi berikut pada bulan Agustus 2011:

Kelompok negara-negara bangkrut yang membutuhkan dana penyelamatan adalah memperluas, sementara kelompok orang-orang pelarut yang menyediakan pendanaan tersebut adalah kontraktor. Situasi yang tidak berkelanjutan cepat mendekati klimaks menghancurkan.

Kedua kelompok beringsut jalan menuju jurang pada bulan Oktober, sebagai lembaga pemeringkat sibuk memotong peringkat sovereign credit di Benua. Pada tumit dari dua-takik downgrade Moody utang Spanyol, S & P memangkas rating kredit segera Italia dan menurunkan membunuh bank-bank Italia yang besar. Kami tetap seperti yakin seperti sebelumnya bahwa fasilitas baru-dan-perbaikan hanya akan mempercepat daripada mengatasi deflasi kredit di Eropa, karena Eropa hanya memberikan tumpukan yang lebih besar dari utang mencekik bawah. Hanya minggu ini, seorang juru bicara EFSF dikutip kondisi pasar untuk mengambil keputusan untuk menunda penjualan obligasi € 3 miliar untuk membantu menyelamatkan keuangan Irlandia. Sebagai salah satu pedagang pendapatan tetap menjelaskan kepada Bloomberg, "Kendaraan yang seharusnya untuk meminjam atas nama negara-negara yang tidak bisa meminjam, tidak dapat meminjam."
Setelah pertemuan puncak pekan lalu, apalagi, tumpukan utang EFSF tumbuh akan menjadi salah satu leverage untuk boot - dari hari ini 170.000.000.000 € dana uncommitted untuk sekitar € 1 triliun. Ini juga, secara luas dipandang sebagai kemajuan, tetapi memanfaatkan EFSF benar-benar akan memberikan tekanan lebih banyak pada penjamin fasilitas, yaitu Perancis dan Jerman, yang harus mempertahankan rating kredit AAA. Kami membahas bahaya ini tak lama setelah EFSF muncul, mencatat dua skenario bahwa S & P mengatakan bisa membahayakan peringkat kredit reksadana:

1. Jika salah satu dinilai AAA-negara Eropa itu harus diturunkan
2. Jika negara-negara goyah dalam dukungan mereka untuk dana tersebut

Di sini juga, gelombang Primer 3 (dilingkari) telah membuat kemajuan cepat pada kedua
          front. Moody, pada kenyataannya, menurunkan bank terbesar Perancis pada bulan Oktober
          dan mengancam akan menurunkan obligasi negara berdaulat, juga. Di Jerman,
          peringkat perusahaan belum mengambil tindakan resmi, tapi ini grafik
          bank terbesar Jerman dan Perancis menunjukkan bahwa gelombang Primer 3 (dilingkari)
          terus untuk mengiris bersih melalui sektor keuangan Eropa. Deutsche
          Bank, misalnya, telah jatuh drastis sejak tahun 2010 atas bulan April,
          sedangkan kedua Crédit Agricole dan Société Générale
          diam-diam menjatuhkan bawah masing-masing 2009 posisi terendah bulan lalu. Kuncinya
          pengamatan adalah bahwa, meskipun gelombang 3 (dilingkari) hanya lima bulan

          tua, penurunan tersebut sudah mendatangkan malapetaka di Benua yang paling penting
          perekonomian.

Dan jangan lupa No item 2 di atas, "bimbang dukungan"
          untuk EFSF, yang merupakan alasan yang lebih mendasar mengapa fasilitas
          kemungkinan akan gagal selama gelombang Primer 3 (dilingkari). Seperti yang kita dinyatakan dalam Oktober
          2010, "dukungan untuk dana tersebut tidak hanya akan goyah, hal itu akan runtuh
          selama penurunan tingkat berikutnya Primer "Jadi. akan semua bentuk yang didanai pembayar pajak
          dana talangan, pada kenyataannya.

Apakah Anda perhatikan, misalnya, berapa banyak itu sulit bagi Uni Eropa untuk memperluas EFSF daripada membuat fasilitas di tempat pertama? Fase runtuh di sini dan sekarang, dan lembaga pemeringkat yang bangun dengan realitas baru. Setelah penurunan Swiss UBS raksasa perbankan, Fitch Ratings beralasan bahwa bank "afiliasi dekat dengan negara Swiss tidak lagi diperlukan." Mereka mungkin benar. Seiring dengan pemerintah Eropa lainnya, Swiss telah memperkenalkan terlalu besar-untuk-gagal aturan, yang bertujuan untuk "mengurangi kebutuhan negara untuk menyelamatkan bank-bank sistematis penting." (WSJ, 10/14) Dinamika yang sama berlaku di Inggris, di mana Komisi Independen Inggris tentang Perbankan diperkenalkan proposal pada bulan September untuk menjaga terhadap dana talangan pembayar pajak yang didanai masa depan. Di sini juga, Fitch turun peringkat pada RBS dan Lloyds bulan lalu, karena bank-bank adalah "tidak mungkin untuk mendapatkan tingkat dukungan negara mereka di masa lalu."
Cukup sederhana, era bailout yang berlari merah-panas selama krisis keuangan terakhir adalah mengubah es dingin selama ini.

Menaklukkan Crash, Bab 9 Kutipan

Oleh Robert Prechter, 2002

Sebuah tren ekspansi kredit memiliki dua komponen: kemauan umum
          untuk meminjamkan dan meminjam dan umum kemampuan dari peminjam untuk
          membayar bunga dan pokok. Komponen-komponen ini tergantung pada masing-masing
          (1) kecenderungan kepercayaan masyarakat, yaitu, apakah kedua kreditur dan

          debitur berpikir bahwa debitur akan dapat membayar, dan (2) tren dari
          produksi, yang membuatnya lebih mudah atau lebih sulit baik di aktualitas
untuk debitur untuk membayar. Jadi selama kepercayaan diri dan meningkatkan produktivitas,
          pasokan kredit cenderung untuk memperluas. Ekspansi kredit berakhir saat
          keinginan atau kemampuan untuk mempertahankan tren tidak bisa lagi dipertahankan.
          Sebagai penurunan kepercayaan diri dan produktivitas, pasokan kontrak kredit.
Aspek psikologis dari deflasi dan depresi tidak dapat dilebih-lebihkan.
          Ketika perubahan tren sosial suasana hati dari optimisme ke pesimisme, kreditor,
          debitur, produsen dan konsumen mengubah orientasi utama mereka dari
ekspansi untuk konservasi. Sebagai kreditor menjadi lebih

          konservatif, mereka memperlambat pinjaman mereka. Sebagai debitur dan debitur potensial
          menjadi lebih konservatif, mereka meminjam kurang atau tidak sama sekali. Sebagai produsen
          menjadi lebih konservatif, mereka mengurangi rencana ekspansi. Sebagai konsumen
          menjadi lebih konservatif, mereka menabung lebih banyak dan menghabiskan lebih sedikit. Perilaku ini
          mengurangi "kecepatan" dari uang, yaitu kecepatan yang beredar
          untuk melakukan pembelian, sehingga menempatkan tekanan turun pada harga. Kekuatan ini
          membalikkan tren mantan.
Aspek struktural deflasi dan depresi juga penting. Kemampuan sistem keuangan untuk mempertahankan peningkatan tingkat kredit bersandar pada ekonomi yang hidup. Pada titik tertentu, tingkat utang yang meningkat membutuhkan begitu banyak energi untuk mempertahankan - dalam hal pembayaran bunga pertemuan, pemantauan peringkat kredit, mengejar peminjam nakal dan menulis off kredit macet - yang memperlambat kinerja secara keseluruhan ekonomi. Situasi tinggi utang menjadi tidak berkelanjutan ketika tingkat pertumbuhan ekonomi turun di bawah tingkat bunga yang berlaku uang yang terutang dan kreditor menolak untuk menanggung pembayaran bunga dengan kredit lebih.
Ketika beban menjadi terlalu besar bagi perekonomian untuk mendukung dan membalikkan tren, penurunan debitur menyebabkan pinjaman, pengeluaran dan produksi untuk mendapatkan sedikit uang yang untuk membayar utang mereka, sehingga default naik. Default dan takut memperburuk standar tren baru dalam psikologi, yang pada gilirannya menyebabkan kreditor untuk mengurangi pinjaman lebih lanjut. Sebuah "spiral" ke bawah dimulai, makan pada pesimisme seperti ledakan sebelumnya diberi optimisme. Kaskade yang dihasilkan likuidasi utang adalah kecelakaan deflasi. Utang pensiun dengan membayar mereka pergi, "restrukturisasi" atau default. Dalam kasus pertama, tidak ada nilai yang hilang, dalam nilai, kedua beberapa, dalam ketiga, nilai semua. Dalam berusaha keras untuk mendapatkan uang tunai untuk melunasi pinjaman, peminjam membawa semua jenis aset ke pasar, termasuk saham, obligasi, komoditas dan real estate, menyebabkan harga menurun. Proses ini berakhir hanya setelah pasokan kredit jatuh ke tingkat di mana ia dijamin diterima kepada para kreditur yang masih hidup.

Masalah Utang Pemerintah Penyebaran

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - Februari 2010
Tingkat utang yang tinggi baik secara finansial global melemahkan dan deflasi karena mereka berkomitmen kas untuk pembayaran bunga langka servis. Sampai sekarang, default kredit paling berdaulat terjadi di ekonomi-pasar negara-negara, seperti Argentina dan Rusia. Pasang deflasi, bagaimanapun, adalah mulai putaran melawan ekonomi zona euro lebih berkembang. Grafik ini menunjukkan nilai credit default swap - instrumen mirip dengan kontrak asuransi yang membayar pemegang (jika mereka beruntung) dalam hal standar - untuk Yunani, Portugal, Spanyol dan Perancis. Dalam beberapa pekan terakhir ini kontrak telah melonjak, dengan kredit-default swap pada Yunani dan utang Portugal sudah melebihi Januari-Maret 2009 ekstrem didirikan di bagian akhir dari gelar Primer 1 (dilingkari) turun.

Jelas, pasar tumbuh lebih skeptis bahwa Yunani dapat membayar utang-utangnya, sehingga biaya melindungi terhadap standar meningkat cepat. Defisit anggaran Yunani adalah 12,7% dari produk domestik bruto, dan Portugal menghadapi defisit anggaran yang lebih dari dua kali batas Uni Eropa. Pedagang sekarang membeli perlindungan default pada utang pada tingkat lebih dari lima kali lipat dari obligasi perusahaan tertentu. "Tetangga Yunani akan 'langkah' untuk mencegah default utang untuk menghindari 'masalah bagi seluruh Eropa,'" salesman obligasi berbasis di Tokyo mengatakan. Mungkin begitu, tapi siapa yang akan langkah untuk menyelamatkan Portugal, Spanyol, default berdaulat berikutnya atau yang sesudahnya? Dunia ini kehabisan uang untuk layanan utang-utangnya menggunung, dan grafik ini hanya menggambarkan tepi depan gelombang besar berikutnya dari kontraksi kredit, yang akan menyapu ke negara-negara yang lebih mapan di seluruh Eropa dan akhirnya ke Amerika Serikat.

Sebuah Tragedi Yunani modern-Hari Membawa Tahap Pusat

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - Maret 2010
Serangan panik yang menyelimuti Yunani pada awal Februari harus melayani untuk mengingatkan siapa saja yang belum pindah ke aset aman yang disarankan di Conquer Kecelakaan yang.
Perhatikan di bawah ini bahwa indeks FT-ASE Yunani terkemuka di Eropa lebih rendah. Dalam tiga bulan saja, gelombang Primer 3 (dilingkari) telah hampir sepenuhnya menelusuri kembali rally 2009 seluruh. Seperti masalah utang Dubai, tragedi Yunani tampaknya terkandung untuk saat ini, tapi suasana sosial di Eropa lagi menurun pada tingkat primer. Kesengsaraan Yunani tidak lebih dan juga tidak tetangganya ', yang berarti bahwa kejutan lebih yakin untuk datang. Perbedaan penting antara sekarang dan awal tahun 2007 gelombang c adalah bahwa pemerintah semua tapi kehabisan amunisi untuk melawan krisis lain. Pada titik tertentu, pasar akan memaksa penyerahan tanpa syarat. Bersiaplah. Laju belaka di mana kepanikan melompat dari Athena ke dalam sinyal zona euro seberapa cepat rasa takut bisa menyebar selama penurunan sebesar ini.

The "Euro Cacat" Membawa Konsep Giant Leap Teruskan

Selama bertahun-tahun, Elliott Wave International berdiri hampir sendirian dalam keyakinan kami bahwa penciptaan euro hanya mewakili ekstrim optimis dibawa oleh dekade harga saham meningkat. Ini bagus untuk melihat bahwa mainstream bankir, ekonom dan politisi pada akhirnya memperhatikan juga. Strategi di Société Générale baru digunakan kata "tak terelakkan" untuk menggambarkan keruntuhan euro akhirnya. Ingat bahwa Perancis adalah anggota pendiri inti euro, sehingga proklamasi definitif dari salah satu bank negara tertua dan terbesar berbicara sejauh bahwa euro-skeptisisme kini telah menembus inti dari benua.

Inggris, di sisi lain, tidak pernah menjauh dari mata uang Eropa mengkritik, tapi krisis baru-baru ini telah berubah sikap sinis mereka yang biasa menjadi penuh ditiup kebencian. "Episode Yunani telah membuatnya sangat jelas bagaimana cacat proyek euro sejak awal," kata direktur Terbuka Eropa, sebuah think-tank Inggris. Pada sebuah konferensi baru-baru ini, pemimpin partai Tory Inggris, David Cameron, disebut mata uang Eropa yang "jaket," menjanjikan bahwa Inggris akan "tidak pernah bergabung dengan euro," jika dia terpilih.

Nah, ini Apakah Pemulihan yang

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - Juni 2010


Ketika tumpukan segar utang buruk memaksa Keuangan Inggris untuk menyuntikkan lain
          39000000000 £ ke negara milik kelompok perbankan, RBS dan Lloyds, Desember
          2009 Prakiraan Keuangan Eropa menyatakan, "[I] f ini adalah apa
          sebuah 'pulih' sektor perbankan terlihat seperti, gelombang ketiga datang harus
          menjadi pemandangan untuk melihat "Sejak itu, sudah ada tanpa ampun berdebar.. ini
          empat bank ditampilkan di sini adalah beberapa tertua dan paling terhormat dalam mereka
          masing daerah. Bank Irlandia, misalnya, adalah yang kedua terbesar
          Perbankan Irlandia kelompok, awalnya didirikan oleh Royal Charter pada tahun 1783.
          Piraeus Bank adalah salah satu dari empat bank terbesar Yunani, didirikan hampir 100
          tahun yang lalu. Banco Popolare dibentuk dari penggabungan dua raksasa perbankan
          dengan 150 tahun sejarah. Dan Santander adalah salah satu terbesar di dunia
          perbankan kelompok berdasarkan kapitalisasi pasar. Penurunan besar dalam harga saham dari usia-tua lembaga keuangan memiliki lebih atau kurang meramalkan pasar beruang rip saat ini yang sekarang menyeret seluruh negara ke laut.


Perbedaan yang sangat penting karena sektor keuangan terakhir
          membuat berita halaman depan adalah bahwa, hari ini, pasar beruang baru hanya baru
          awal, bukan akhir. Untuk memahami mengapa situasi ini merupakan
          eskalasi krisis keuangan, mengingat urutan dimana
          krisis terakhir menyebar sebagai gelombang mencapai Siklus saham mereka b
puncaknya pada tahun 2007. Kemudian, seperti hari ini, masalah pertama muncul di pinggiran,
          hanya sebagai pemberi pinjaman yang paling marjinal dan sangat leveraged awalnya memberikan
          cara untuk penurunan deflasi. Hanya setelah berbulan-bulan mengalami penurunan
          tidak masalah utang tiba di komersial terbesar di dunia dan investasi
          bank-bank.
Saat ini, krisis telah mulai dengan bank-bank besar dan, seperti yang kita telah menunjukkan selama beberapa bulan terakhir, telah merembes ke dalam negara-negara berdaulat yang paling marjinal. Ini tidak akan berhenti di situ. Sama seperti hampir tidak meramalkan satu disintegrasi lembaga keuangan terhormat seperti Bear Stearns atau Lehman Brothers pada awal 2008, sebagian besar masih menolak pada gagasan tentang bangsa yang berdaulat utama defaulting. "Italia tidak dalam situasi yang sama seperti Yunani," kata Presiden Bank Sentral Eropa Jean-Claude Trichet. "Spanyol bukan Yunani," klaim Guardian Inggris. "Inggris tidak Yunani," menyatakan judul Mei di Telegraph. Kebenaran jelek adalah bahwa satu-satunya hal yang memisahkan negara-negara dari Yunani adalah keyakinan bahwa mereka rapuh, memang, yang berbeda. Keyakinan bahwa akan mengikis sebagai pasar turun.

Sekarang panik dan Hindari Rush yang

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - Agustus 2010

Menghela napas kolektif pasar lega juga tercermin dalam otoritas '
          stress testing dari 91 bank Eropa. Dalam kasus anda tidak terjawab terakhir Jumat
          hasil, pesan mereka jelas: rileks. Komite Perbankan Eropa

          Pengawas (CEBS) memberikan nilai lulus untuk hampir setiap bank pada daftar.
          Kelompok ini, misalnya, melewati kedua bank Irlandia dan semua empat bank-bank Inggris
          yang dievaluasi. Para CEBS memberikan tagihan bersih kesehatan untuk semua Portugis empat
          bank, semua lima bank Italia, dan lima dari enam bank Yunani yang
          itu dianalisis. Dan tidak kehilangan tidur selama empat bank kami menunjukkan
          pada halaman dua dari 2010 Juni Prakiraan Keuangan Eropa baik.
          Bahkan dengan harga saham yang duduk 29% -66% di bawah 2009 countertrend mereka
          tertinggi, CEBS mengatakan bahwa Bank of Ireland, Piraeus Bank, Banco Popolare,
          dan Banco Santander semua dalam kondisi baik. Bahkan, hanya tujuh dari
          91 bank gagal membuat kelas. Lima orang di Spanyol, satu di Yunani,
          dan satu, Hypo Real Estate Jerman, sepenuhnya dimiliki oleh Jerman
          pemerintah pula. Semua orang - 84 lembaga di semua - yang seharusnya
          cukup kuat untuk menahan goncangan ekonomi lain.


Ini tidak begitu banyak hasil yang mengekspos bintang optimisme dari reli gelar Primer, melainkan stres Komite Banking tes sendiri. Mereka terkenal terutama karena mereka gagal untuk menguji untuk setiap stres yang nyata di tempat pertama. Sebagai grafik menunjukkan, "skenario buruk" Komite tentang kinerja ekonomi diasumsikan deviasi 3% hanya dari perkiraan PDB Komisi Eropa. Tes lain melihat ketahanan bank terhadap risiko kejutan berdaulat, namun hanya digunakan analisis kondisi serupa dengan Mei 2010. Dengan kata lain, seperti kantor anggaran Inggris, CEBS adalah memanfaatkan versi menyedihkan diencerkan kemerosotan ekonomi yang adalah tentang untuk pegangan benua.

Hip, Hip, HoorAAAy

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - Oktober
          2010

Dalam tanda-tanda puas, lelang obligasi sukses telah disembuhkan kekhawatiran investor selama jangka dekat solvabilitas Eropa. Bulan lalu, Irlandia Nasional Pengelolaan Keuangan Badan menjual seluruh dimaksudkan € 1,5 milyar obligasi pemerintah, sementara Portugal mengangkat € 750 juta 4 - ". Minat investor yang kuat" dan catatan 10-tahun di tengah Spanyol, Yunani dan Hungaria juga berhasil menjual jangka pendek utang.
          Pihak berwenang menarik napas lega dan cepat informasi pers:
          "Keyakinan adalah perlahan dan terus kembali utang Yunani ...."
          kata Petros Christodoulou Badan Pengelolaan Utang Yunani Publik.
"[T] di sini ada pertanyaan dari setiap bahaya terhadap kedaulatan Irlandia,"
          kata menteri keuangan Irlandia Brian Lenihan. Jangan dengarkan
          pemandu sorak. Krisis utang Eropa lebih dekat dengan awal
          daripada berakhir.
Sejumlah wartawan mempertanyakan waktu lembaga kredit rating, yang menampar peringkat triple-A pada 440 miliar Fasilitas Stabilitas Keuangan Eropa € (EFSF) hari sebelum lelang obligasi hanya bulan lalu. Ingatlah bahwa pemerintah zona euro dibentuk EFSF setelah kecelakaan kilat Mei 2010 dalam rangka untuk menstabilkan pasar obligasi di kawasan itu dalam kasus masa depan "gangguan pasar." Kami akan membiarkan orang lain hadir untuk teori konspirasi. Untuk tujuan kita, struktur saja EFSF menampilkan sakit-kesiapan benua untuk krisis berikutnya.
Untuk satu hal, lembaga rating telah diberikan status yang AAA pada fasilitas darurat yang, pada saat ini, telah persis nol euro untuk memerangi keadaan darurat. Rencananya, pada kenyataannya, adalah memiliki Fasilitas itu sendiri meminjam uang yang dibutuhkan, ketika membutuhkannya. Berikut adalah cara utama kredit Standard and Poor `s analis Moritz Kraemer dibenarkan rating AAA Fasilitas dalam 20 laporan September Nya:" Ini adalah pendapat kami bahwa pemerintah zona euro dan publik sangat berkomitmen untuk EFSF .... Jika seorang anggota zona euro menerima persetujuan untuk pendanaan EFSF , EFSF akan menerbitkan obligasi di pasar modal dan di-meminjamkan dana untuk peminjam berdaulat setelah dikurangi jumlah untuk melayani sebagai cadangan sepadan. " Dengan kata lain, sangat mirip dengan IOUs mereka akan mengeluarkan, Fasilitas pada titik ini hanyalah kolam € 440000000000 janji.


Di atas itu, Ambrose Evans-Pritchard dari titik-titik Telegraph Inggris
          hal ini fakta yang aneh: Setengah dari penjamin fasilitas ini bahkan tidak
          peringkat AAA sendiri. Bahkan, hanya tiga AAA-dinilai komitmen - yang
          dari Jerman, Perancis, dan Belanda - terutama mendukung
          Fasilitas. Menurut S & P, dua skenario yang bisa membahayakan
          Fasilitas rating adalah: (1) jika salah satu negara dinilai AAA-tiga
          itu harus diturunkan dan (2) jika mereka goyah dalam dukungan mereka untuk
          dana.
Jangan salah, dukungan untuk dana tidak hanya akan goyah, hal itu akan runtuh selama penurunan tingkat berikutnya Primer. Anda benar-benar dapat bertaruh di atasnya. Lima bulan lalu, ketika paket bailout berlayar melalui, Juni 2010 Prakiraan Keuangan Eropa menggambarkan sikap publik yang akan menemani dasar penting berikutnya: "[C] ountries akan menertawakan gagasan bantuan tetangga, dan dana talangan akan berhenti sama sekali." € Jerman 120 miliar janji membentuk
Fasilitas komitmen terbesar sejauh ini, namun Mahkamah Konstitusi Jerman belum memutuskan apakah EFSF bahkan itu legal. Selama berbulan-bulan, sekelompok politisi dan profesor universitas telah menekan Mahkamah untuk memutuskan apakah dana talangan terbuka melanggar Perjanjian Maastricht yang "tidak-bailout" klausa. (Mereka.) Pengadilan telah menolak untuk campur tangan sampai sekarang, tetapi ini akan berubah sesuai suasana sosial jatuh, kerusakan mount, dan pembayar pajak Jerman yang lagi dipanggil untuk membantu.

Situasi ini telah jelas bahwa bau busuk yang menguar seluruh kembali bisnis subprime mortgage pada 2007. Kemudian, lembaga rating AAA memberikan berkat-berkat mereka untuk rim sekuritas berbasis mortgage di bawah gagasan bahwa cukup penyatuan kredit macet entah bagaimana mengurangi risiko individu kelompok secara keseluruhan. Saat ini, lembaga tampaknya konten untuk membuat kesalahan yang sama lagi, kali ini dengan fasilitas bailout Eropa. Sebagai contoh, selama panggilan konferensi berikut rilis peringkat nya ', Standard dan Poor didukung rating AAA, mengatakan bahwa itu tampak pada kemampuan untuk menahan EFSF gabungan menyelamatkan hanya tiga negara (Portugal, Irlandia dan Yunani). Faktanya adalah, meskipun, bahwa seperti kredit rumah subprime dan perdana pada 2007, nasib penguasa Eropa terlalu terhubung untuk menjadi ceri memilih dengan cara ini. Para downleg datang sekarang akan lakukan untuk apa utang penurunan 2007-09 lakukan untuk obligasi hipotek, dan sejarah akan mengulang pada skala yang lebih besar.

Krisis Kredit Menyebar

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - Desember 2010
Krisis kredit meningkat seperti yang diharapkan. Kembali pada Januari 2010, ketika lembaga pemeringkat Moody `s dianugerahkan" investment grade "status pada indeks banyak diikuti obligasi berdaulat, Forecast Keuangan Eropa berpendapat bahwa penurunan derajat Primer baru akan di tujuan sebenarnya krisis kredit secara langsung pada dunia baru yang kritis. Kasus kami untuk bencana utang menjulang berdaulat beristirahat terutama pada dua buah bukti: (1) gelombang Primer 3 (dilingkari) telah dimulai di pasar perifer Eropa, dan (2) premi untuk kredit-default swap pada penguasa Eropa (memikirkan asuransi kebijakan terhadap standar nasional) sudah menandakan fase berikutnya dari krisis dengan ekstrim melebihi 2008-09 harga mereka. Februari 2010 isu FPD menerbitkan sebuah grafik yang menunjukkan meningkatnya Yunani, swap Spanyol dan Italia dan menawarkan gambaran tentang bagaimana krisis kredit Eropa akan meningkat: "Tema selama gelombang Primer 1 (dilingkari) adalah default pada pemerintah-kuasi individu, perusahaan dan tingkat. Tema untuk gelombang Primer 3 (dilingkari) akan menjadi default pada tingkat berdaulat. "

Saat ini, krisis kredit ini jelas memancing diri dari perusahaan belaka dan ke seluruh negara. Pada tanggal 15 November, Bloomberg mengumumkan eskalasi dengan judul ini:

Aman Dari Penguasa sebagai perusahaan

Krisis Celah 'Orde Lama'

-Bloomberg, November 15, 2010

London kredit strategi Greg Venizelos memberitahu Bloomberg bahwa "orde lama" adalah satu di mana investor percaya negara berdaulat besar untuk risiko kredit yang lebih baik dari peminjam perusahaan. Namun, utang sedang repriced, katanya, dan hari ini "korporat sekarang lebih baik kualitas daripada kredit penguasa di pinggiran." Memang, swap obligasi pemerintah Italia lebih mahal dari 75% dari perusahaan Italia yang terkandung dalam Indeks Eropa iTraxx perusahaan Eropa. Di Spanyol, pedagang anggap utang Spanyol lebih berisiko dari semua enam perusahaan Spanyol dalam indeks. Bahkan di negara yang dianggap aman inti Eropa dari Perancis, 5 tahun swap terikat pada obligasi pemerintah Prancis naik ke semua waktu tinggi dari 105 basis poin pada bulan November. Pada tingkat itu, lebih dari setengah dari 25 perusahaan Perancis dalam perdagangan indeks iTraxx ketat daripada berdaulat Perancis, menurut Bloomberg.

Diagram di atas menunjukkan cara lain untuk melihat eskalasi krisis kredit. Dengan memplot perbedaan, atau "menyebar," antara swap pada perusahaan Eropa dibandingkan dengan mereka pada penguasa Eropa, garis naik menunjukkan ketakutan pedagang derivatif meningkat dari default berdaulat relatif terhadap peminjam perusahaan. Jadi, ya, urutan penguasa lama lebih aman berakhir. Tapi perhatikan juga, bahwa krisis utang mulai meningkat ketika pasar perifer benua mulai topping jalan kembali pada Oktober 2009. Pertanyaan miliar-euro, "Siapa yang berikutnya?" Media jelas berfokus pada Portugal, sebagai 5-tahun credit default swap terikat pada obligasi Portugis mengatur semua waktu-catatan. Namun tabel pada halaman 5 menunjukkan bahwa demikian juga terikat pada obligasi swap Spanyol dan Italia. Lima tahun swap pada utang Belgia juga mencapai semua waktu bulan terakhir tinggi. Salah satu dari negara-negara ini bisa berikutnya. Mungkin mereka semua akan pergi bersama, tetapi dalam skema besar hal, tidak masalah. Yang paling penting untuk mengamati adalah bahwa negara-negara Eropa bahkan inti seperti Perancis dan Jerman menunjukkan premi asuransi spiking standar juga. Negara-negara ini adalah kontributor terbesar untuk fasilitas 440 miliar €, yang sama yang backstops seluruh Eropa. Investor saham rata-rata belum menyerah, tetapi sejauh kolosal penangkapan kalangan profesional jelas dalam cerita-cerita seperti ini dari November 26 Inggris Telegraph:

Biaya Penyelamatan Uni Eropa Mulai


Mengancam Jerman Hakikat

Krisis utang meningkat di pinggiran zona euro yang mulai mencemari kredit dari Jerman dan negara-negara inti dari serikat moneter.

Para Juni 2010 Prakiraan Keuangan Eropa mengatakan dengan tegas bahwa sebelum badai berakhir, "setidaknya satu, tetapi lebih mungkin beberapa, negara-negara G8 akan terbalik." Kami berdiri dengan perkiraan kami.

Para Dominoes Terus Jatuh

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - April 2011

Untuk setiap negara yang bergoyang-goyang di ambang default, setidaknya selusin analis siap untuk menyatakan bahwa korban Eropa terbaru akan terakhir. Ketika pemerintah Portugal ambruk bulan lalu, The Wall Street Journal melaporkan penuh kemenangan, "Spanyol dodges Penularan." Dalam sebuah artikel berjudul, "Mengapa Portugal tidak Akan Membawa Bawah Spanyol," mengamati seorang kolumnis CNNMoney bahwa, ya, "masalah Portugal buruk," tetapi mereka tidak harus "hujan berita buruk di atas Spanyol." Komisaris Kompetisi Eropa menyatakan bahwa ada benar-benar "ada risiko" ke Spanyol. "Siapapun yang menganalisis pasar keuangan," katanya, "dapat melihat bahwa evolusi indikator di Spanyol jelas berbeda dari ... Portugal, Irlandia atau Yunani."
Nah ...kita menganalisis pasar keuangan, dan kami tegas
          gagal untuk melihat perbedaannya. Tidak hanya gelombang Spanyol dan Portugis
          terlihat pola keyakinan menakutkan mirip, hari ini bahwa pihak berwenang dapat
          mengandung krisis adalah faksimili dekat dari jenis yang telah mendominasi
          benua sejak pertama bailout Yunani hampir setahun yang lalu.
Namun, domino terus jatuh. Kembali pada bulan Februari 2010, Forecast Keuangan Eropa menyatakan, "kesengsaraan Yunani tidak lebih dan tidak adalah tetangga nya." Empat bulan kemudian, karena hampir setiap negara di Eropa mengatakan mereka akan menghindari "Yunani-seperti takdir," tambah Jun 2010 FPD, "Satu-satunya hal yang memisahkan negara-negara dari Yunani adalah keyakinan bahwa mereka rapuh, memang, berbeda."

EKONOMI DAN Deflasi

Amati garis horizontal pada grafik 10-tahun biaya pinjaman di Yunani, Irlandia dan Portugal. Ini ada angka ajaib, tapi 8% tampaknya menjadi jerami yang mematahkan pepatah punggung unta. Seperti panah di sebelah kiri menunjukkan, otoritas Yunani diaktifkan paket bailout mereka pada tanggal 23 April 2010, dua hari setelah 10 tahun hasil menyeberang 8%. Di Irlandia, imbal hasil obligasi melampaui 8% pada tanggal 10 November 2010, dan pemerintah Irlandia diaktifkan bailout mereka minggu berikutnya. Tandai kalender Anda, karena hasil Portugis membuat persimpangan berbahaya dua hari lalu. Implikasinya adalah bahwa bailout berdaulat ketiga benua dalam waktu kurang dari satu tahun telah menjadi kepastian dekat.

Waspadalah terhadap Peaks Mengingat dana talangan

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - Juli 2011
Ketika Uni Eropa dan Dana Moneter Internasional konon ditalangi Yunani dengan paket $ 146.000.000.000 tahun lalu, kita bersikeras bahwa Yunani, dan Portugal dalam hal ini, adalah "de facto bangkrut." Sekarang bailout asli semakin ditebus, melepaskan "gelombang optimisme pada solusi utang Yunani." "Pasar Dunia bersukacita setelah parlemen Yunani suara mendukung rencana penghematan yang sangat dibutuhkan tetapi sangat kontroversial." Kami akan tetap dengan apa yang kita katakan setelah penyelamatan pertama:

Ingat, perekonomian bergerak menuju deflasi langsung, itu tidak bisa ke sana tanpa kehilangan melemahkan likuiditas dan kepercayaan, yang pada akhirnya akan mengarah ke default luas.

Bahkan, kami memiliki keyakinan lebih dalam perkiraan asli kita dari sebelumnya. Salah satu alasan adalah cara yang "mengerikan konsekuensi" terus memimpin langsung ke optimisme pada setiap pengumuman bailout baru. Seperti dalam semua tragedi Yunani, kekuatan negatif pasti akan menang. Perhatikan, misalnya, bahwa segala sesuatu yang mengelilingi berbau penyelamatan terbaru dari deflasi: Bisnis baru-baru tanah berhenti di jalanan Athena sebagai layanan pemerintah dan transportasi umum ditutup; $ 50 miliar dalam penjualan aset adalah "pilar pertama" dalam setiap pembiayaan baru paket, dan paket memerlukan $ 40 miliar pemotongan anggaran. Sementara "reformasi kelelahan" melemahkan tekad negara-negara debitur Yunani, Portugal, Irlandia, Spanyol dan Italia, "kelelahan dukungan" grinds jauh di berdiri politik politisi Jerman dan Inggris, negara-negara kreditur seharusnya. Pada akhirnya, Uni Eropa sendiri akan hancur berantakan. "Sifat dari masalah utang struktural," kata mantan gubernur bank sentral Argentina. "Karena tidak mencerminkan menekan likuiditas temporer, pendekatan yang diadopsi sejauh ini tidak bisa mengatasinya pinjaman baru digunakan untuk membayar utang lama, di samping pendanaan yang tersisa kesenjangan fiskal.. Inilah sebabnya mengapa analogi skema Ponzi adalah tepat. Tidak ada solusi jangka panjang tanpa bantuan utang, yang dalam bahasa Inggris berarti default. " Itu momen langka keterbukaan dan kejelasan dari gubernur bank sentral. Satu-satunya alasan default dan pembubaran Uni Eropa belum terjadi adalah keyakinan bahwa, sebagaimana tercermin dalam tingkat harga saham, tetap tinggi. Tapi itu semakin gemetar. Semua yang dibutuhkan untuk menghasilkan sikat terbaru dengan standar utang pelarian berdaulat adalah penurunan Dow kurang dari 8%. Conquer Kecelakaan yang menggambarkan perekonomian kredit sebagai "rumah raksasa kartu;" pada titik ini, tidak akan mengambil banyak untuk menggulingkan itu.

"Saat Light Bulb"

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - Juli 2011

Seperti Eropa palu keluar rincian bailout kedua Yunani, yang penting
          realisasi fajar: Bahkan perekonomian terbesar di dunia tidak begitu
          jauh berbeda dari Yunani. Ini "fase pengakuan" akan
          tumbuh kristal yang jelas, namun kilau kesadaran muncul. Pada 22 Juni,
          Satiris AS dan Tampilkan tuan Harian Jon Stewart menghabiskan delapan menit
          segmen lampooning Republik Hellenic. Namun, itu adalah perbandingan Stewart
          Yunani dan utang AS yang mencuri pertunjukan. Secara khusus, per kapita
          tingkat utang yang lebih tinggi di AS daripada di Yunani. Dengan
          populasi dari 11 juta, Yunani $ 480.000.000.000 utang sebesar
          (Sekedar) $ 44.000 per orang. Setelah membagi $ 14000000000000 di AS
          kewajiban antara 307 juta penduduknya, Stewart menghitung bahwa setiap
          pria, wanita dan anak di Amerika Serikat adalah di hook untuk $ 45.000. Tetapi bahkan
          bahwa angka ini terlalu konservatif, karena mengabaikan kewajiban yang tidak didanai

          untuk program-program pemerintah seperti Medicare dan Jaminan Sosial, yang, seperti
          Januari 2011 Elliot Wave Theorist menjelaskan, "mewakili
          kewajiban terbatas sampai program ini dicabut. "
Di Inggris, situasi utang tiba-tiba terlihat menakutkan mirip juga. "Sudahlah Yunani," blog politisi konservatif dan anggota Parlemen Eropa Daniel Hannan, "Lihatlah defisit Inggris." Hannan statistik yang menunjukkan bahwa tidak hanya pengeluaran pemerintah dan pinjaman secara signifikan lebih tinggi daripada saat ini tahun lalu, namun pajak, juga, jalan sampai. "PPN, tugas bahan bakar, pajak penghasilan dan Asuransi Nasional memiliki semua naik," kata Hannan, "meskipun segala sesuatu yang kita terus membaca tentang 'luka.'" Dia benar; pemotongan anggaran sebagian besar telah menjadi fatamorgana, yang adalah apa FPD diamati ketika kas Inggris merilis konon "anggaran dari neraka" satu tahun yang lalu:

[T] dia kesenjangan antara apa yang pemerintah telah berjanji [memotong] dan apa yang mereka sudah benar-benar dipotong tetap besar. Di Inggris, perhatikan bahwa pihak berwenang belum menyimpan apa-apa; mereka hanya mempersiapkan masyarakat untuk pemotongan pengeluaran yang akan datang. Demikian juga, di Jerman, yang menangkap satu-seperempat dari PDB kawasan euro, pemotongan anggaran bersandar berat pada masa depan .... Demikian juga di Perancis, langkah-langkah penghematan jangka pendek kurangnya menggigit.

-FPD, Juli 2010

PASAR SAHAM

Tabel ini membandingkan indeks saham di Yunani, Irlandia dan Portugal cat potret sederhana namun kuat kemampuan pasar saham untuk meramalkan gejolak ekonomi dan sosial ...


Kenapa, misalnya, apakah Anda berpikir bahwa kekerasan terburuk di Eropa dalam beberapa tahun
          telah tiba di jalan-jalan Athena daripada, katakanlah, Berlin atau Paris?
          Apakah ada beberapa alasan mendasar? Apakah Athena tiba-tiba tumbuh lebih kekerasan
          tahun 2011? Tentu saja tidak. Jawabannya adalah jauh lebih sederhana. Yaitu, Yunani saham
          dan suasana hati sosial telah menurun drastis selama lebih dari satu setengah tahun, sementara
          sebagian besar bursa Eropa lainnya terus melayang. Bahkan, FT-ASE
          yang melanggar Maret 2009 yang rendah pada 2010, dan saham tetap rendah hari ini.
          Individu Yunani secara fundamental tidak ada yang berbeda hari ini daripada mereka
          pada tahun 2007, dan tidak adalah ekonomi Yunani. Apa yang adalah yang berbeda
          adalah pasar saham Yunani, yang berarti bahwa, secara agregat, masyarakat
          suasana hati adalah kebalikan dari empat tahun lalu. Demikian juga, sudut Anda sendiri
          dunia adalah mungkin tidak hari yang berbeda, baik. Namun, harus Anda

          pasar saham negara itu mulai terlihat seperti itu Yunani, waspadalah. Kesulitan
          akan berada di jalan.

Sampah yang terakhir Hurrah

Disarikan dari Perspektif Pasar Global - Juli 2011
Grafik di bawah menunjukkan bagaimana sampah penerbitan utang terus melambung melalui kursus gelombang Primer 2 (dilingkari) dalam saham. Pada kenyataannya, itu mencapai rekor di bulan Mei, lama setelah Dow tinggi pada 2 Mei. Ledakan sampah tampaknya mengkonversi ke bust, seperti Bloomberg melaporkan bahwa kembali obligasi sampah di bulan Juni berada di jalur untuk mengalami penurunan terbesar bulanan mereka dalam lebih dari setahun. Langkah ini tercermin oleh satu downtick sangat kecil tetapi sangat penting dalam Dana Hasil Obligasi Credit Suisse yang Tinggi di bawah grafik. Jangka panjang, perilaku tertinggal dari dana obligasi sampah busuk yang mendasari menunjukkan bahwa investor telah diabaikan sebagai nafsu untuk hasil telah diperluas untuk proporsi raksasa. Awal dari penurunan panjang harga obligasi sampah adalah tanda lain awal penerbangan dari risiko. Tren ini masih dalam tahap awal dan harus terus berlanjut selama gelombang Primer 3 (dilingkari) turun dalam ekuitas.


Kas dan setara kas dekat adalah tempat terbaik untuk berinvestasi dalam rangka
          untuk menghindari serangan penurunan di-the-board untuk keuangan
          aset dari semua warna. Instrumen lain yang mungkin dibahas dalam
          Juni EWT (lihat pp.9-10). Anda akan perhatikan bahwa uang standar (non T-bill)
          dana pasar tidak antara investasi dianjurkan karena,
          sebagai CTC sebelumnya memperingatkan, banyak dari dana tersebut akan jatuh keras di
          tahun mendatang. Sumber lain dari "Uang-Pasar Mayhem" dijelaskan
          dalam sebuah artikel Wall Street Journal membahas prima dana pasar uang '
          paparan utang bank Eropa. Ternyata, banyak US dana masuk ke dalam
          sektor ini utang meskipun bencana kredit pada 2007, ke titik
          mana Journal panggilan potensi masalah "sistemik."
          Bagian yang sebenarnya dialokasikan untuk utang Portugis, Italia, Irlandia dan

          Bank Spanyol tidak sebanding dengan total, namun pandangan kami tetap
          bahwa utang bank yang dianggap "aman" negara akhirnya akan
          mengalami kesulitan juga. Kita tidak bisa stres cukup kuat kritis
          pentingnya hiper-aman pelestarian kekayaan di lingkungan ini. Banyak
          akan terlambat menyadari bahwa apa yang mereka pikir adalah sangat aman
          penghematan kendaraan sebenarnya langkah pertama berisiko.

Hak Cipta © 1997-2011 Elliott Wave International